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【传媒互联网】百度(BIDU.US):业绩回暖趋势延续,AI赋能渐入佳境-3Q19业绩点评

2019-11-08 07:21:07 来源:和讯网 阅读量:3345

【传媒互联网】百度(BIDU.US):业绩回暖趋势延续,AI赋能渐入佳境-3Q19业绩点评

※ 收入指引好过预期,利润回升趋势延续

本季度公司净收入同比减少0.4%至RMB280.8亿元,超市场1致预期2.0%,高于指引中值1.4%,收入增速虽继续下滑,但趋势放缓。其中:本季度线上营销服务收入同比减少9.1%至RMB204.3亿元;其他业务收入同比增长33.6%至RMB76.5亿元,增长主要来自于爱奇艺会员、云服务和智能硬件业务。流量本钱与销售管理费用的较好控制带动公司调剂后归母净利润同比减少34.4%至RMB43.9亿元,高于市场预期56.2%,调剂后归母净利率为15.6%,环比提升1.8pct,连续两季度实现利润率环比回升。展望下个季度,预计4Q19E净收入为271⑵87亿元,指引中值高于市场预期1.5%。

※ 用户天花板渐近,多维度发掘用户价值

本季度百度APP的DAU同比增长25%至1.89亿,单季度环比净增100万;根据QuestMobile,2019年9月百度APP的MAU达4.6亿,环比6月净增约700万。在旗舰APP渗透率接近天花板的背景下,百度小程序依然保持较高增长,本季度小程序MAU达2.9亿,环比净增2,000万,用户渗透率仍有提升空间。另外,百度托管页机制利用最多个行业,在提升用户体验以外,也有助于提高商家ROI。商业化方面,本季度百度拓展oCPX计价模式利用场景,基于实际效果转化收费的模式有望带来中小客户的新增投放。

※ AI赋能渐入佳境,新业务释放增长动能

本季度百度其他业务收入(排除爱奇艺付费会员收入)预计同比增长36.9%,是带动公司增长的主要驱动力,百度云、智能音箱等业务在AI赋能下渐入佳境。根据Canalys,2Q19百度云业务市场份额位列第4,增速高达92%vs.阿里43%vs.腾讯88%vs.亚马逊48%;全球智能音箱出货量到达450万台,发展1年市场份额位列已至第2。无人驾驶商业化也逐渐落地,今年9月首批45辆自动驾驶出租车队在长沙开启试运营。

※ 估值:

百度当前市值对应2020年Bloomberg1致预期的17.3x,相较国内平均P/E低13.1%,相较谷歌低18.4%。我们将百度的核心业务与爱奇艺等进行拆分并分部估值,在不斟酌AI估值贡献的情况下,我们认为百度的公道估值区间为483⑸36亿美元,较当前市值存在29.1%⑷3.4%的修复空间。斟酌到公司利润水平逐渐恢复,AI赋能新业务渐入佳境,我们认为百度具有较好的投资机会,建议保持积极关注。

风险提示:用户增长放缓;信息流广告增长放缓;AI业务商业化进展不及预期;利润率下滑风险;行业监管风险;宏观风险;竞争环境变化;

证券研究报告《传媒互联网:百度(BIDU.US):事迹回暖趋势延续,AI赋能渐入佳境⑶Q19事迹点评》

对外发布时间:2019年11月07日

报告发布机构 天风证券股分有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资历)

本报告分析师

文浩 SAC执业证书编号:S1110516050002

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  • 中国8月CPI年率2.3%,预期2.1%,前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%,预期4.0%,前值4.6%。

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  • 【统计局解读8月CPI:主要受食品价格上涨较多影响】从环比看,CPI上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.4个百分点,主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%,涨幅比上月扩大2.3个百分点,影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看,CPI上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均,CPI上涨2.0%,与1-7月平均涨幅相同,表现出稳定态势。

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  • 【 统计局:从调查的40个行业大类看,8月价格上涨的有30个 】统计局:从环比看,PPI上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点;生活资料价格上涨0.3%,扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看,价格上涨的有30个,持平的有4个,下降的有6个。 在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨2.1%,比上月扩大1.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨1.7%,扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升,上涨0.6%。

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  • 【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示,第二季度经济扩张速度明显快于最初估值,因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%,高于1.9%的初步估计。经济数据证实,该全球第三大经济体已重回增长轨道。(华尔街日报)

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  • 工信部:1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元,同比增长25.9%。

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  • 【华泰宏观:通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称,今年二、三季度全国部分地区的异常天气(霜冻、降雨等)因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期,但这些因素对整体通胀影响有限,未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价,短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近,年底前有望从高点小幅回落。

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  • 【中国信通院:8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示:2018年8月,国内手机市场出货量3259.5万部,同比下降20.9%,环比下降11.8%,其中智能手机出货量为3044.8万部,同比下降 17.4%; 2018年1-8月,国内手机市场出货量2.66亿部,同比下降17.7%。

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  • 土耳其第二季度经济同比增长5.2%。

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  • 乘联会:中国8月份广义乘用车零售销量176万辆,同比减少7.4%。

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  • 央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作,今日无逆回购到期。

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  • 【黑田东彦:日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整,以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。(日本静冈新闻)

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  • 澳洲联储助理主席Bullock:广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫,只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。

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  • 美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。

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  • 美联储罗森格伦:鉴于经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩的”政策。

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